Op 22 november bleven de onshore en offshore RMB-wisselkoersen ten opzichte van de Amerikaanse dollar sterk en bereikten respectievelijk een maximum van 7,1356 en 7,1330, op het hoogste niveau in vier maanden. Tegelijkertijd steeg de spilkoers van de yuan ten opzichte van de Amerikaanse dollar op dezelfde dag met 152 basispunten naar 7,1254, waarmee een nieuw hoogtepunt werd bereikt sinds 19 juni, en de stijging op één dag was de grootste sinds medio juli. Het sterke herstel van de renminbi was in november het belangrijkste handelsthema op de valutamarkten. Sinds november hebben de onshore en offshore RMB-wisselkoersen de zijwaartse trend van meer dan twee maanden eerder veranderd en een scherp herstel geopend, met een stijging van ongeveer 2,000 punten, een stijging van respectievelijk 2,45% en 2,78%. Waarom beleeft de RMB-wisselkoers op dit moment een duidelijk herstel? Vanuit het perspectief van interne en externe factoren bevorderen de gecombineerde effecten van vijf factoren gezamenlijk de stijging van de RMB-wisselkoers.
Ten eerste loopt de mondiale verkrappingscyclus van de centrale banken ten einde en krijgt de kracht van de dollar te maken met tegenwind. Onlangs bleven de Federal Reserve, de Bank of Canada, de Bank of England en de Europese Centrale Bank allemaal “in de wacht” en hielden ze de rentetarieven tijdens hun laatste vergaderingen ongewijzigd. Verschillende instellingen zijn van mening dat de mondiale rentestijgingscyclus mogelijk voorbij is. Sinds november is de dollarindex ruim 2,5 procent gedaald. Vorige week daalde de dollarindex met 1,8 procent. "Dit is een van de sterkste dollar-uitverkoop sinds juli." Het Office of the Chief Investment Officer (CIO) van UBS Wealth Management zei dat de dollar aan het begin van de week ook verdere verliezen kende, omdat de markten de verwachtingen voor de Amerikaanse rentetarieven bleven herwaarderen. Maar afgaande op de combinatie van renteverlagingsverwachtingen en marktonzekerheid is het waarschijnlijker dat de dollar begin 2024 zal consolideren en binnen een bepaalde bandbreedte zal blijven ten opzichte van de belangrijkste valuta.
Ten tweede zal het renteverschil tussen China en de VS naar verwachting geleidelijk convergeren naarmate de Amerikaanse obligatierente piekt, en zijn interne en externe factoren op de middellange en lange termijn positief voor activa in RMB. Momenteel zijn de rendementen op staatsobligaties aanzienlijk gedaald, en de rente op staatsobligaties van 10-jaar is gedaald van het vorige niveau van 5% naar bijna 4,4%. David Scutt, senior strateeg bij Gain Group, zei dat hoewel er nog steeds onzekerheid bestaat over de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie, of de inflatie weer op het beoogde niveau zal komen en hoe de Fed zou kunnen reageren, er steeds meer aanwijzingen zijn dat de rente op staatsobligaties in deze cyclus een piek heeft bereikt.
Ten derde kan de stabilisatie en het herstel van de RMB een bearish markt teweegbrengen, waardoor de wisselkoers van de RMB verder omhoog gaat. "De short squeeze is de belangrijkste reden achter de rally, waarbij positieve signalen uit de geopolitieke verhoudingen en de verwachtingen van het einde van de renteverhogingen in het buitenland er samen voor zorgen dat de shortposities in de renminbi tot rust komen." Matt Simpson, senior analist bij Gain Group, zei dat het recente herstel van de Chinese economische cijfers zich heeft gestabiliseerd en dat beleggers zich ook concentreren op het belangrijkste signaal dat de spilkoers van de yuan uitstraalt.
Ten vierde is het stabiele wisselkoersbeleid, vanuit het perspectief van interne factoren, sinds begin dit jaar blijven toenemen, en heeft de afdeling financieel management ook voortdurend positieve signalen afgegeven voor de RMB-wisselkoers om de marktverwachtingen te stabiliseren. In de loop van het jaar werden de macroprudentiële aanpassingsparameters van grensoverschrijdende financiering verhoogd, werd de ratio van de deviezenreserves van financiële instellingen verlaagd, en waren de uitgifte van offshore centrale wissels allemaal belangrijke instrumenten in de deviezentoolbox. De Central Financial Work Conference stelde ook voor om het beheer van de valutamarkt te versterken en de RMB-wisselkoers in principe stabiel te houden op een redelijk en evenwichtig niveau. De sector is van mening dat de relevante stemmen en beleidsmaatregelen een duidelijk signaal van een stabiele wisselkoers hebben afgegeven, wat helpt de wisselkoersverwachtingen te stabiliseren.
Ten vijfde is de recente stijging van de RMB-wisselkoers uiteindelijk een blijk van vertrouwen van de markt in de economische ontwikkeling van China. Sinds het derde kwartaal hebben belangrijke macro-economische indicatoren zoals de consumptie, de investeringen en de bedrijfswinsten een marginale verbetering laten zien, wat erop wijst dat het signaal van stabilisatie van de binnenlandse economie steeds duidelijker is geworden. De positieve vooruitzichten voor de economie hebben geleid tot een duidelijke verbetering van het sentiment op de valutamarkt.
Na de voortdurende appreciatie is de opwaartse ruimte van de RMB-wisselkoers geopend. Het onderzoeksrapport van Cicc is van mening dat deze ronde van RMB-wisselkoersherstel waarschijnlijk nog niet voorbij is. Kijkend naar het einde van het jaar zijn er nog steeds verschillende factoren zoals seizoensgebonden wisselkoersvereffening, reflexiviteit, exportherstel en de mogelijkheid van een verdere daling van de Amerikaanse dollarindex om een verdere versterking van de RMB-wisselkoers te ondersteunen. Uit industrieel onderzoek blijkt dat het volume van de valutaorders die in de toekomst moeten worden afgewikkeld en het volume van de valutamarkt nog steeds belangrijke factoren zijn bij het bepalen van de diepte van deze ronde van herstel van de RMB-wisselkoers. Uit de meest recente valutaafwikkelings- en verkoopgegevens blijkt dat de lopende afwikkeling van valutaorders zich blijft opstapelen, en er wordt verwacht dat het herstel van de RMB zich in december en januari 2024 zal voortzetten.
